O ano de 2025 já começou e algumas previsões estão se confirmando. Uma delas é o crescimento do mercado de NPLs – os Non Performing Loans. Em tradução literal, “créditos não performados”.

Em uma carta aberta publicada em inglês em sua newsletter Brazilian Market Insights, Nadia nos brinda, em detalhes, sobre o amadurecimento do mercado brasileiro de NPLs, tornando-se mais organizado, transparente e repleto de oportunidades.

Como grande parceira do Portal Cessão de Créditos, para o qual já concedeu uma entrevista anteriormente, Nadia compartilhou a versão em português para que pudéssemos publicar em nosso blog..

Apreciem a leitura, pois, como diz a própria Nádia, “Se você é investidor ou está considerando entrar nesse mercado, ela é obrigatória!”

Carta aos Meus Amigos Investidores de NPL: Brasil, Sua Próxima Grande Oportunidade

Caro amigo,

Deixe-me compartilhar uma história. Enquanto folheava algumas anotações antigas (sim, ainda anoto coisas à mão de vez em quando), deparei-me com meus rabiscos de 2020 durante a NPL Forum Week. O evento, originalmente programado para ocorrer na Europa, foi transmitido online devido à pandemia—o que facilitou minha participação de casa. Um dos destaques foi o painel intitulado NPL Brasil: O Papel Chave dos Credores na Criação de Oportunidades Pós-COVID. Na época, Lauro Leite (então na Return Capital) e Ulisses Rodrigues (então na Intrum) estavam entre os palestrantes. Eles compartilharam perspectivas valiosas sobre os desafios e o potencial inexplorado do mercado brasileiro de NPL.

Avançando para 2021, tive minha primeira experiência prática nesse setor. Trabalhando na ID Finance, uma fintech com sede na Espanha e operando no Brasil sob o nome de Money Man, conduzi um processo de runoff durante a pandemia. Como parte disso, facilitei a venda de uma carteira de NPL para a Recovery, com o valioso apoio de Maxiuel Tomacheski Cerizza, fundador do recém-lançado Portal Cessão de Créditos, uma plataforma especializada na intermediação de carteiras, oferecendo suporte consultivo e segurança tanto para vendedores quanto para compradores. Essa experiência solidificou meu interesse nesse mercado—foi como descobrir uma mina de ouro oculta.

Agora, em 2025, essa mina de ouro não é mais um segredo. O mercado brasileiro de NPL amadureceu, tornando-se mais organizado, transparente e repleto de oportunidades para aqueles prontos para aproveitá-las.

Por Que o Brasil é a Próxima Grande Jogada em NPLs

 

1. Quanto Maior o Problema, Maior a Oportunidade

Imagine isto: 73,14 milhões de brasileiros estão atualmente com pagamentos atrasados. Sim, isso representa 45,12% da população adulta. Essas dívidas totalizam R$ 402,03 bilhões, com uma dívida individual média de R$ 5.504,33, conforme divulgado pela Serasa. Para os investidores, isso não é um problema—é um banquete de oportunidades esperando para ser explorado.

Para contextualizar a oportunidade no mercado de créditos inadimplentes no Brasil, é fundamental analisar os dados fornecidos pelo Banco Central, especificamente as séries temporais 20570 e 21112.

A série 20570 refere-se ao saldo da carteira de crédito com recursos livres para pessoas físicas, indicando o montante total de crédito concedido sem destinação específica. A série 21112 apresenta o percentual de operações de crédito com recursos livres para pessoas físicas que estão com pagamentos atrasados há mais de 90 dias, refletindo o nível de inadimplência nesse segmento.

A análise dessas séries revela que, nos últimos anos, houve um aumento significativo no volume de crédito concedido às famílias brasileiras, acompanhado por uma elevação nos índices de inadimplência. Esse cenário evidencia uma crescente demanda por serviços especializados na recuperação de créditos, configurando uma oportunidade promissora para investidores interessados no mercado de créditos inadimplentes.

20570 – Nonearmarked credit operations outstanding – Households – Total

21112 – Percent of 90 days past due loans of nonearmarked credit operations outstanding – Households – Total

 

2. As Regras do Jogo Finalmente São Justas

O Brasil implementou mudanças regulatórias significativas que alinham o mercado com padrões globais:

• Resolução 4966 e a adoção do IFRS 9 agora exigem que os bancos contabilizem perdas esperadas antecipadamente, em vez de esperar até que seus balanços estejam sobrecarregados. Isso não apenas acelerou as vendas de NPL, mas também permitiu uma precificação mais realista, eliminando distorções e assimetrias que anteriormente afetavam o mercado. Isso cria um ambiente mais transparente para os compradores de NPLs, facilitando a negociação.
• Resolução CVM 175 exige o registro de grande parte dos direitos creditórios, criando um ambiente mais seguro e transparente para os compradores.

Com a nova regulamentação, espera-se que as vendas ocorram em ciclos mais curtos, talvez anuais ou até semestrais, para evitar o acúmulo de provisões e melhorar os índices de eficiência. A regulamentação pode levar os bancos a venderem NPLs ainda em estágios intermediários de inadimplência, quando o potencial de recuperação é maior, aumentando a atratividade para investidores.

3. Leilões de Dívidas Públicas: Uma Nova Fronteira

Graças à Lei 208/2024, governos brasileiros em todos os níveis agora podem securitizar e vender suas dívidas públicas não pagas. Isso abre uma nova classe de ativos para investidores de NPL, oferecendo oportunidades para adquirir dívidas do setor público com potencial sólido de recuperação.

Os Veteranos do Mercado de NPL no Brasil

 

Muitos players moldaram o mercado brasileiro de NPL ao longo dos anos. Alguns vieram e se foram, enquanto outros permanecem na vanguarda. Aqui está uma visão geral rápida, apresentada em ordem cronológica de seu estabelecimento:

• AMC do Brasil (2000): Um pioneiro no mercado nacional de securitização de recebíveis, com sólida experiência nos setores financeiro e comercial.
• Recovery (2002): Fundada em 1998 na Argentina, a Recovery expandiu suas operações para o Brasil em 2002, estabelecendo-se como uma das principais empresas do setor no país. Em 2011, o Banco BTG Pactual adquiriu a Recovery, visando fortalecer sua atuação no mercado de créditos inadimplentes. Posteriormente, em março de 2016, o Itaú Unibanco adquiriu 89% do capital da empresa por R$ 699,2 milhões, aumentando sua participação para 96% em 2017, consolidando o controle sobre a Recovery.
• Ativos S.A. (2002): Fundada em 2002, a Ativos S.A. é uma empresa de capital fechado, parte do conglomerado do Banco do Brasil, especializada na aquisição de operações de crédito de instituições financeiras e gestão de cobranças.
• Credigy (2003): Uma subsidiária do National Bank of Canada, a Credigy entrou no Brasil para operar na aquisição e gestão de carteiras de crédito inadimplentes. Em novembro de 2020, a MGC Holding adquiriu a operação brasileira da Credigy.
• Ipanema Credit Management (2004): Em julho de 2017, o Banco Santander Brasil adquiriu 70% da Ipanema Credit Management, visando ampliar suas receitas e fortalecer sua atuação no mercado de recuperação de crédito. Posteriormente, em novembro de 2019, o Santander adquiriu os 30% restantes, assumindo o controle total da empresa. Atualmente, a Ipanema Credit Management continua operando sob a marca Ipanema
• Itapeva Recuperação de Créditos (2007): Como parte do Grupo RCB, a Itapeva atua na aquisição e administração de créditos oriundos das principais instituições financeiras e empresas do país, oferecendo soluções transparentes e ágeis para a regularização de pendências financeiras.
• Hoepers (2010): A Hoepers foi fundada em 1994 e iniciou suas atividades no mercado de compra de NPLs (créditos inadimplentes) em 2010, ampliando significativamente seu portfólio de atuação. Até então, a empresa era reconhecida principalmente pelos serviços de gestão e recuperação de créditos inadimplentes para terceiros. Em 2011, a Hoepers vendeu 60% de suas ações para o EOS Group, tornando-se parte de um dos principais provedores de serviços financeiros globais. Em 2015, Manfredo Hoepers recomprou essas ações, retomando o controle da empresa e iniciando uma nova fase, incluindo o lançamento de uma nova identidade de marca.
• Return Capital (2012): Em 2017, o Banco Santander Brasil adquiriu uma participação majoritária na Return Capital, visando fortalecer sua atuação no mercado de recuperação de crédito. Atualmente, a Return Capital é uma sociedade integrante do Grupo Santander, controlada indiretamente pelo Banco Santander (Brasil) S.A., que detém 100% de participação direta no capital social da Atual Serviços de Recuperação de Créditos e Meios Digitais S.A., a qual possui 100% do capital social da Return Capital.
• Jive Investments (2010): Gestora brasileira especializada na aquisição e gestão de créditos inadimplentes e ativos em dificuldades financeiras. Fundada em 2010, a empresa teve uma origem singular: adquiriu a carteira de créditos inadimplentes do banco americano Lehman Brothers no Brasil. Em 2018, a Jive Investments lançou seu segundo fundo de investimentos, o Jive Distressed FIM II CP, focado na aquisição de créditos corporativos inadimplentes e ativos imobiliários em dificuldades.
• MGC Holding (2015): Estabelecida em 2015, a MGC Holding é um player independente líder no mercado brasileiro de créditos de consumo inadimplidos, focando na reestruturação da saúde financeira tanto de empresas quanto de consumidores.
• Intrum Justitia (2020): Entrou no Brasil, mas vendeu suas operações para a TW Capital em 2023.
• MBA Consult (2021): Fundada na Rússia, agora com sede em Singapura, é uma empresa global especializada na gestão de créditos inadimplentes (NPLs), com presença em diversos países. Em novembro de 2021, a empresa expandiu suas operações para o Brasil, estabelecendo uma filial em São Paulo com presença sólida no Brasil.
• TW Capital (2023): Assumiu as operações da Intrum e agora é um player importante no mercado local.

O Que Esperar em 2025

 

Em 2023, o mercado de NPL no Brasil alcançou um recorde de R$ 72 bilhões em transações, conforme relatado pela Deloitte. Com base na projeção de crescimento de 9,6% no saldo de crédito para 2025, divulgada pelo Banco Central do Brasil, podemos estimar que o mercado de transações de NPL também acompanhará um crescimento semelhante. Isso poderia levar o volume total de transações para aproximadamente R$ 79 bilhões, consolidando ainda mais o setor.

Com a entrada de novos players e o amadurecimento das plataformas de negociação, o mercado promete se tornar ainda mais dinâmico e competitivo, trazendo oportunidades únicas para investidores experientes e novos entrantes.

Quanto a mim? Estou entusiasmada em continuar fazendo parte dessa evolução — facilitando novas vendas de portfólios e mostrando ao mundo que o Brasil não é apenas sobre samba e praias; é uma mina de ouro para aqueles que entendem o jogo dos NPLs.

Se você está pensando em entrar nesse mercado, vamos conversar. O Brasil está pronto, as oportunidades são reais, e aqueles que agirem agora colherão os frutos. Vejo você à mesa!

Referências

1. BANCO CENTRAL DO BRASIL. Resolução nº 4966. Brasília: 2021.
2. BANCO CENTRAL DO BRASIL. Séries Temporais – 20570 e 21112. Disponível em: https://www3.bcb.gov.br/sgspub/localizarseries/localizarSeries.do?method=prepararTelaLocalizarSeries. Acesso em: 17 jan. 2025.
3. BRASIL. Lei Complementar nº 208. Brasília: 2024.
4. CVM. Resolução CVM nº 175. Rio de Janeiro: 2022.
5. DELOITTE. Perspectivas sobre o Mercado de NPL no Brasil. São Paulo: 2024.
6. G1. Itaú Unibanco finaliza compra da participação do BTG na Recovery. Disponível em: https://g1.globo.com. Acesso em: 10 jan. 2025.
7. SERASA EXPERIAN. Mapa da Inadimplência no Brasil e Renegociação de Dívidas – Outubro de 2024. São Paulo: 2024.
8. TW CAPITAL. Aquisição da Intrum Brasil. Disponível em: https://www.twcapital.com.br. Acesso em: 10 jan. 2025.
9. VALOR ECONÔMICO. Jive Investments lidera o mercado de ativos inadimplentes. Disponível em: https://valor.globo.com. Acesso em: 10 jan. 2025.
10. ATIVOS S.A. Quem Somos. Disponível em: https://institucional.ativossa.com.br/ativos_institucional/opencms/Apresentacao/QUEM-SOMOS.html. Acesso em: 10 jan. 2025.
11. RETURN CAPITAL. Visão Corporativa. Disponível em: https://www.returncapital.com.br/sobre-return-capital. Acesso em: 10 jan. 2025.
12. MGC HOLDING. Quem Somos. Disponível em: https://www.mgcholding.com.br/quem-somos/. Acesso em: 10 jan. 2025.
13. AMC BRASIL. Sobre Nós. Disponível em: https://amc-brasil.com.br. Acesso em: 10 jan. 2025.
14. CREDIGY. Sobre Nós. Disponível em: https://www.credigy.com. Acesso em: 10 jan. 2025.
15. HOEPERS. Visão Corporativa. Disponível em: https://institucional.hoepers.com. Acesso em: 10 jan. 2025.
16. PORTAL CESSÃO DE CRÉDITOS. Homepage. Disponível em: https://www.portalcessaodecreditos.com.br Acesso em: 10 jan. 2025.

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